CONFERENCIA DE PRENSA

Mario Draghi, presidente del BCE,
Vítor Constâncio, vicepresidente del BCE,
Fráncfort del Meno, 27 de abril de 2017

Señoras y señores, al Vicepresidente y a mí nos complace darles la bienvenida a nuestra conferencia de prensa. A continuación, informaremos sobre los resultados de la reunión de hoy del Consejo de Gobierno, a la que también ha asistido el vicepresidente de la Comisión, Valdis Dombrovskis.

Sobre la base de nuestro análisis económico y monetario periódico, hemos decidido mantener sin variación los tipos de interés oficiales del BCE. Seguimos esperando que se mantengan en los niveles actuales, o en niveles inferiores, durante un período prolongado que superará con creces el horizonte de nuestras compras netas de activos. Por lo que respecta a las medidas de política monetaria no convencionales, confirmamos que las compras netas de activos continuarán al nuevo ritmo de 60 mm de euros mensuales hasta el final de diciembre de 2017, o hasta una fecha posterior si fuera necesario y, en todo caso, hasta que el Consejo de Gobierno observe un ajuste sostenido de la senda de inflación que sea compatible con su objetivo de inflación. Paralelamente a las compras netas se reinvertirá el principal de los valores adquiridos en el marco del programa de compra de activos a medida que vayan venciendo.

Nuestras decisiones de política monetaria han seguido manteniendo las condiciones de financiación muy favorables que se necesitan para asegurar una convergencia sostenida de las tasas de inflación hacia niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % a medio plazo. La información disponible desde nuestra reunión de principios de marzo ha confirmado que la recuperación cíclica de la economía de la zona del euro es cada más sólida y que los riesgos a la baja han seguido reduciéndose. Al mismo tiempo, las presiones sobre la inflación subyacente siguen siendo débiles, y hasta ahora no han mostrado una clara tendencia al alza. Por otra parte, la actual volatilidad de la inflación refuerza la necesidad de hacer abstracción de la evolución transitoria de la inflación medida por el IAPC, que no tiene consecuencias para las perspectivas de la estabilidad de precios a medio plazo.

Se necesita aún un grado de acomodación monetaria muy sustancial para que aumenten las presiones sobre la inflación subyacente y respalden la inflación a medio plazo. Si las perspectivas fueran menos favorables, o si las condiciones financieras fueran incompatibles con el avance hacia un ajuste sostenido de la senda de inflación, estamos preparados para ampliar el volumen y la duración del programa de compras de activos.

Permítanme explicar más detalladamente nuestra valoración, comenzando con el análisis económico. El PIB real de la zona del euro aumentó un 0,5 %, en tasa intertrimestral, en el cuarto trimestre de 2016, tras la tasa de crecimiento del 0,4 % registrada en el tercer trimestre. Los datos más recientes, procedentes principalmente de encuestas, refuerzan nuestra confianza en que la actual expansión económica seguirá fortaleciéndose y generalizándose. La transmisión de nuestras medidas de política monetaria está favoreciendo la demanda interna y facilitan el proceso actual de desapalancamiento. La recuperación de la inversión continúa beneficiándose de unas condiciones de financiación muy favorables y de las mejoras de la rentabilidad empresarial. Las mejoras del empleo, favorecidas también por anteriores reformas de los mercados de trabajo, respaldan la renta real disponible y el consumo privado. Asimismo, las señales de una recuperación mundial más intensa y de un aumento del comercio global sugieren que la demanda exterior debería contribuir cada vez más a la fortaleza general de la expansión económica en la zona del euro. No obstante, el crecimiento continúa viéndose frenado por el lento ritmo de aplicación de las reformas estructurales, en particular en los mercados de productos, y por los ajustes aún pendientes en los balances de algunos sectores. Los riesgos para las perspectivas de crecimiento de la zona del euro, si bien tienen una configuración cada vez más equilibrada, siguen apuntando a la baja y están relacionados principalmente con factores de carácter global.

La inflación general se ha ido recuperando desde los niveles muy bajos observados en 2016, debido fundamentalmente a subidas más acusadas de los precios de la energía. Tras alcanzar el 2,0 % en febrero de 2017, la inflación interanual medida por el IAPC en la zona del euro se situó en el 1,5 % en marzo. Esta evolución se debió principalmente al descenso de la inflación de los precios de la energía y de los alimentos no elaborados, pero también a una menor inflación de los precios de los servicios. De cara al futuro, teniendo en cuenta los precios actuales de los futuros del petróleo, es probable que la inflación general aumente en abril y que posteriormente fluctúe en torno a los niveles actuales hasta finales de año. No obstante, dado que los recursos no utilizados siguen afectando a la formación de precios y salarios internos, los indicadores de la inflación subyacente se han mantenido en un nivel bajo y se espera que aumenten solo de forma gradual a medio plazo, con el apoyo de nuestras medidas de política monetaria, de la continuación esperada de la recuperación y de la correspondiente absorción gradual de la capacidad productiva sin utilizar.

En lo que respecta al análisis monetario, el agregado monetario amplio (M3) sigue creciendo a un ritmo sólido y su tasa de crecimiento interanual se situó en el 4,7 % en febrero, tras el 4,8 % registrado en enero. Al igual que en meses anteriores, el crecimiento interanual de M3 se basó principalmente en sus componentes más líquidos, con una tasa de crecimiento interanual del agregado monetario estrecho (M1) del 8,4 % en febrero, sin variación respecto al mes anterior.

La recuperación del crecimiento de los préstamos al sector privado observada desde principios de 2014 sigue adelante. La tasa de crecimiento interanual de los préstamos a las sociedades no financieras disminuyó hasta el 2,0 % en febrero, desde el 2,3 % registrado en el mes anterior, mientras que la tasa de crecimiento interanual de los préstamos a los hogares se mantuvo prácticamente estable en el 2,3 %. Al mismo tiempo, los resultados de la encuesta sobre préstamos bancarios en la zona del euro del primer trimestre de 2017 indican un aumento de la demanda neta de préstamos y una nueva relajación de las condiciones de concesión del crédito bancario en todas las categorías de préstamos. La transmisión de las medidas de política monetaria adoptadas desde junio de 2014 sigue respaldando sustancialmente las condiciones de financiación de las empresas y los hogares, así como los flujos de crédito en el conjunto de la zona del euro.

En síntesis, el contraste de los resultados del análisis económico con las señales procedentes del análisis monetario confirmó la necesidad de mantener un grado muy considerable de acomodación monetaria para asegurar un retorno sostenido de las tasas de inflación a niveles inferiores, aunque próximos, al 2 % sin retrasos indebidos.

Para obtener todos los beneficios de nuestras medidas de política monetaria, es necesaria una contribución mucho más decisiva de otras políticas a fin de fortalecer el crecimiento económico. La aplicación de reformas estructurales debe acelerarse considerablemente para aumentar la capacidad de resistencia, reducir el desempleo estructural e impulsar la productividad y el crecimiento del producto potencial. En lo que se refiere a las políticas fiscales, es esencial que todos los países intensifiquen sus esfuerzos para lograr una composición de las finanzas públicas más favorable al crecimiento. La aplicación plena y coherente del Pacto de Estabilidad y Crecimiento y del procedimiento de desequilibrio macroeconómico a lo largo del tiempo y en los distintos países sigue siendo indispensable para mejorar la fortaleza de la economía de la zona del euro.

Quedamos a su disposición para responder a sus preguntas.

La redacción literal acordada por el Consejo de Gobierno puede consultarse en la versión inglesa.