Decyzje w sprawie polityki pieniężnej

10 września 2026

Rada Prezesów postanowiła dziś podnieść trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. Konflikt na Bliskim Wschodzie nadal generuje presję inflacyjną, a inflacja ma pozostawać znacznie powyżej celu przez dłuższy czas. Dzisiejsza decyzja podkreśla zobowiązanie Rady Prezesów do kształtowania polityki pieniężnej tak, aby zapewnić stabilizację inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie.

W scenariuszu bazowym nowych projekcji ekspertów EBC przewiduje się, że inflacja ogółem wyniesie średnio 3,0% w 2026, 2,5% w 2027 i 2,1% w 2028. Inflacja z wyłączeniem cen energii i żywności według scenariusza bazowego ma wynieść 2,5% w 2026, 2,6% w 2027 i 2,3% w 2028. W porównaniu z projekcjami z czerwca projekcja bazowa inflacji na 2026 nie zmieniła się, a na 2027 i 2028 została zrewidowana w górę. Projekcja bazowa wzrostu gospodarczego wynosi 0,9% na 2026, 1,4% na 2027 i 1,5% na 2028. Jest to rewizja w górę zarówno na 2026, jak i na 2027, głównie ze względu na większą niż oczekiwano odporność gospodarki strefy euro.

Perspektywy pozostają bardzo niepewne. Istnieje ryzyko wzrostu inflacji i spadku wzrostu gospodarczego. W odniesieniu do szoku energetycznego zaktualizowane scenariusze opracowane przez ekspertów pokazują szeroki zakres wyników co do kształtowania się wzrostu gospodarczego i inflacji przy różnych założeniach dotyczących intensywności i czasu trwania tego szoku, a także jego pośrednich i wtórnych skutków.

Dzięki dzisiejszej decyzji Rada Prezesów pozostaje w dobrej sytuacji i może poradzić sobie z niepewnością wywołaną przez konflikt. Będzie ustalać odpowiednie nastawienie polityki pieniężnej na podstawie danych i na bieżąco, z posiedzenia na posiedzenie. W szczególności decyzje Rady Prezesów dotyczące stóp procentowych będą uwzględniać jej ocenę perspektyw inflacji i odnośnych czynników ryzyka, w świetle napływających danych gospodarczych i finansowych, a także dynamiki inflacji bazowej i siły transmisji polityki pieniężnej. Rada Prezesów nie deklaruje z góry określonej ścieżki stóp.

Podstawowe stopy procentowe EBC

Rada Prezesów postanowiła podnieść trzy podstawowe stopy procentowe EBC o 25 punktów bazowych. W związku z tym stopy procentowe depozytu w banku centralnym, podstawowych operacji refinansujących i kredytu w banku centralnym zostaną podwyższone, odpowiednio, do 2,50%, 2,65% i 2,90%, ze skutkiem od 16 września 2026.

Program skupu aktywów (APP) i nadzwyczajny program zakupów w czasie pandemii (PEPP)

Portfele programów APP i PEPP są zmniejszane w określonym i przewidywalnym tempie, ponieważ Eurosystem nie reinwestuje już spłat kapitału z tytułu zapadających papierów wartościowych.

***

Rada Prezesów jest gotowa odpowiednio dostosowywać wszystkie instrumenty w ramach swojego mandatu, by doprowadzić do ustabilizowania się inflacji na docelowym poziomie 2% w średnim okresie i utrzymać płynną transmisję polityki pieniężnej. Ponadto dostępny jest instrument ochrony transmisji, który ma przeciwdziałać nieuzasadnionej, niekontrolowanej dynamice rynku stanowiącej poważne zagrożenie dla transmisji polityki pieniężnej we wszystkich krajach strefy euro, dzięki czemu Rada Prezesów może skuteczniej wypełniać swój mandat w zakresie utrzymania stabilności cen.

Prezes EBC omówi czynniki leżące u podstaw tych decyzji na konferencji prasowej, która rozpocznie się dziś o godz. 14.45 CET.

Dosłowny tekst przyjęty przez Radę Prezesów znajduje się w wersji angielskiej.